“波本威士忌可能正在酝酿泡沫，” 几天前商业内幕 报道的标题 ，报道了加拿大皇家银行资本市场的一项分析 。（Business Insider上一次  预测即将到来的“波本泡沫”是在2014年 2 月。）

下图显示了良好的波本威士忌泡沫，而不是商业内幕人士所说的那种  。经济学家将“泡沫”定义为“一种市场现象，其特征是资产价格飙升至远高于该资产基本价值的水平。泡沫通常很难实时发现，因为对资产的基本价值存在分歧。”

图片来自 The Whiskey Wash

在这种情况下，人们担心波本威士忌行业可能增长得太快。这个故事引用了美国工艺烈酒协会 (ACSA)最近发布的数据作为证据，该  研究表明，自 2010 年以来，美国酿酒厂的数量以每年 42% 的速度增长。

RBC 使用这些数据来支持的结论存在几个问题。首先，并非所有这些新酿酒厂都生产波本威士忌甚至威士忌。大多数No.其次，结论是基于 蒸馏厂的 数量而不是它们的 蒸馏能力。 

这很重要，因为在过去十年中开办的大多数新酿酒厂都很小，年生产能力为 15,000 标准加仑或更少。少数新酿酒厂的年产能在 500,000 至 1,000,000 标准加仑之间，但即使加在一起，它们也无法与美国最大的威士忌酒厂——位于田纳西州林奇堡的杰克丹尼酒厂的产能相提并论。

Jack Daniel 的老板 Brown-Forman 不会透露酒厂的生产能力，但他们确认它每年超过 1000 万标准加仑。

正如我们在 6 月报道的那样，2014 年有 13 家美国酿酒厂每年生产超过 500,000 标准加仑。今天有 15 个。到明年这个时候，或 2018 年初，可能会有 20 个。这是除了几乎所有现有酿酒厂的产能增长之外。它代表了一个很大的增长，但它是不是 容量太大了 ？大部分新增产能在 2020 年之前不会影响市场。届时，我们应该知道中国和印度是否会按照每个人预测的方式发展。如果他们这样做，没有人会做得足够多。如果他们不这样做，每个人都会赚得太多。

分析师还警告说，“重要的是要记住，要被归类为纯波本威士忌，产品必须至少陈酿四年，”

Business Insider 与Tuthilltown Spirits 的创始人拉尔夫·埃伦佐（Ralph Erenzo）进行了 核实，后者纠正了 RBC 的错误。“直接”名称只需要两年的陈酿，而不是四年。

所有这些都是 RBC 投资的初步结果：“这导致希望利用该类别增长的新进入者采取两种方法：1）以未老化的产品进入市场；或 2）等待几年并推出波本威士忌（一旦达到 4 年大关）。

“前一种方法会立即稀释更广泛类别的价格，后一种方法可能会导致未来几年供应大量涌入，从而迫使整体类别价格走低（与当今推动整体波本威士忌价格的稀缺价值正好相反）。 ”

价格稀释？当未陈酿或轻度陈酿的精酿威士忌通常每瓶售价 50 美元或更高时，情况并非如此。而且，未老化和轻度老化的产品数量很少。至于对廉价波本威士忌“过剩”迫在眉睫的担忧，这一切都取决于需求。如果需求增长继续超过供应增长，尤其是对陈年威士忌的需求，波本威士忌将继续稀缺，价格将继续上涨。如上所述，出口增长是关键，但没有证据表明出口增长或较为温和的国内增长正在放缓。

说到数量，ACSA 的研究报告称，2015 年美国工艺烈酒市场达到了 490 万箱。同期仅 Jack Daniel's 就售出了约 1200 万箱。

RBC 是全球首屈一指的投资银行。在他们的网站上说得很对 。但这次他们离谱了。

– 编者注 – 本专栏经作者 Chuck Cowdery 许可重新发布。